Primer semestre liberal: cómo Javier Milei venció a la inflación sin imprimir dinero

En un país acostumbrado a que el dólar y las tasas de interés marquen el pulso de la economía, el primer semestre del gobierno de Javier Milei rompió con esa lógica. Contra todo pronóstico —y a pesar de las advertencias de economistas ortodoxos y políticos estatistas— el rendimiento de los activos financieros tradicionales quedó por debajo de la inflación. En otras palabras, el gobierno liberal logró ganarle al dólar, a los plazos fijos y a las tasas, sin recurrir a la emisión monetaria ni a controles artificiales.

La inflación acumulada en los primeros seis meses del año fue del 45%, pero el dólar oficial apenas subió un 18%, y los plazos fijos rindieron entre 30% y 40%. Esto significa que quienes apostaron por el dólar o por tasas bancarias perdieron poder adquisitivo. En cambio, quienes invirtieron en acciones, bonos o Cedears —instrumentos vinculados a empresas extranjeras— obtuvieron rendimientos superiores, en algunos casos por encima del 60%. Este fenómeno no solo refleja una desaceleración inflacionaria, sino también un cambio de expectativas: los mercados comenzaron a confiar en el rumbo económico del nuevo gobierno.

La clave de este giro está en las medidas tomadas por Milei desde el primer día. Con el DNU 70/2023, se desreguló gran parte de la economía, se eliminaron trabas al comercio y se inició una reforma profunda del Estado. Más de 40.000 empleados públicos fueron desvinculados, se fusionaron organismos, y se simplificaron cientos de normativas que antes ahogaban la actividad privada. Además, se implementó un blanqueo de capitales que permitió el ingreso de más de USD 32.000 millones, fortaleciendo las reservas sin necesidad de emitir.

Wall Street no tardó en reaccionar. JP Morgan, Morgan Stanley y BNP Paribas respaldaron públicamente el nuevo esquema de bandas cambiarias y celebraron la flexibilización del mercado de cambios. La colocación de un bono en pesos por USD 1.000 millones —suscripto en dólares por inversores extranjeros— fue vista como una señal de confianza. Las proyecciones de JP Morgan son contundentes: inflación del 26% en 2025, brecha cambiaria del 5%, y tipo de cambio estable. Incluso el Wall Street Journal, aunque con cautela, reconoció que Milei logró reducir la inflación mensual del 20% al 2% en apenas seis meses.

El experimento liberal está en marcha. No es perfecto, ni está exento de riesgos. Pero por primera vez en décadas, Argentina muestra señales de disciplina fiscal, estabilidad cambiaria y confianza inversora.